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　　在笔者看来，推动这一趋势的核心动力，源于“量”与“价”的双重共振。一方面是“量”的积累全球央行持续且大量地购入黄金。2022年以来，全球央行购金潮持续升温。世界黄金协会数据显示，2024年各国央行黄金净购买量高达1045吨，已是连续第三年突破千吨大关；2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，延续高增态势。该协会2025年年中调查结果显示，逾九成受访央行预期未来12个月内将继续增持黄金，预示购金潮大概率持续。

　　当前，美元信用基础正被不断侵蚀。去年5月份，国际三大信用评级机构之一的穆迪将美国主权信用评级从最高级别的“Aaa”下调至“Aa1”。穆迪表示，此次下调反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。此外，欧洲信用评级机构范围评级公司去年10月份发布报告，将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，原因是美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降。